2025年以来，电解铝商场供需格式继续偏紧，推动职业迎来一轮强势上涨行情。沪铝期货价格一度触及2.24万元/吨，创下2022年5月以来新高，伦铝期货价格也同步攀升至2920美元/吨的年内高点。国内干流电解铝（Al≥99.7%）现货价格已站稳22000元/吨关口，创近3年新高。在产能天花板确定、新动力需求驱动、本钱端盈余开释的多重逻辑下，电解铝职业正进入量价利共振的黄金开展期，头部企业凭仗产能优势与产业链布局，赢利空间继续扩展。

  从供给端来看，国内电解铝职业已进入 “存量置换” 年代，产能刚性束缚成为商场中心支撑。近年来，“反内卷” 职业一致与“碳达峰”方针两层束缚下，国内电解铝产能天花板被确定在4500万吨左右。据职业测算，2025年国内净增产能仅20万吨，未来可预见的总增量空间仅剩56万吨，2026年存量激活产能也仅50万吨，难以对商场供给构成有用弥补。海外商场方面，虽然印度、印尼等国在推动新增产能建造，但受电力供给稳定性缺乏等要素影响，2026年海外产能落地后也难以满产运转。与此一起，“外强内弱”的价差格式导致进口窗口短期内难以翻开，海外增量无法传导至国内商场，进一步加重了国内供给偏紧的格式。

  需求端的结构性晋级则为电解铝价格供给了继续上涨动力。传统修建范畴用铝降幅继续收窄，而新动力范畴的需求量开端上涨成为中心引擎。新动力汽车职业连续高增加态势，轻量化趋势下单车用铝量不断的进步；特高压建造加快推动，带动铝线缆需求大幅度增加；“铝代铜”进程在电力、电子等范畴继续提速，进一步翻开了电解铝的使用空间。买化塑研究院估计，2025年、2026年我国电解铝消费将保持正增加，需求增速别离达2.1%，高于同期1.6%的供给增速，供需缺口继续扩展，支撑铝价重心稳步上移。

  本钱端的盈余开释则成为电解铝职业赢利扩张的重要推手。作为电解铝的要害本钱项，氧化铝、预焙阳极等上游原材料本年以来因现货供给宽松价格继续回落。以氧化铝为例，12月10日国内氧化铝期货主力合约2601跌破2500元/吨大关，较一年前价格高点挨近“腰斩”。在本钱下行与价格上行的一起效果下，电解铝职业赢利空间继续扩张，高赢利状况或将成为常态。

  头部企业呈现出盈余稳定性与现金流好转的两层特征。本年前三季度，我国铝业以108.72亿元的归母净赢利领衔职业，净赢利规划创下前史同期新高，同比增加20.65%；云铝股份、电投动力等企业归母净赢利均超越30亿元，中孚实业、焦作万方归母净赢利同比增幅别离达63.25%、71.58%。有必要留意一下的是，头部企业正经过并购扩张进一步稳固产能优势，如云铝股份本年上半年电解铝产品营收169.01亿元，同比增加22.13%，现在正经过收买整合提高产能，和谐中铝集团资源配置。

  未来，电解铝职业供需紧平衡格式将继续，新动力范畴的需求量开端上涨将成为职业长时间开展的中心驱动力。头部企业凭仗产能优势、产业链布局与本钱控制能力，有望在职业高赢利周期中继续获益。一起，跟着“铝代铜”进程加快与海外商场的逐渐复苏，电解铝职业的增加空间将进一步翻开，职业集中度也将在存量置换中继续提高。